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油价持续偏强沥青现价仍有上调可能

上周美国正式宣布退出伊朗核协议,同时叠加EIA库存数据利好支撑,原油价格再度涨至高位,市场整体呈现上行波动趋势。受成本端利好支撑,沥青期价保持上行,主力合约完成切换,1812合约周五下午收盘报3048元/吨,较前一交易日结算上涨26元/吨,涨幅0.86%,持仓334438手,增加22678手,成交395414手,增加34696手。后续来看,美国虽宣布退出伊朗核协议,并采取最高限度制裁方案,但具体措施细则仍有待明确,在原油基本面供给相对偏紧的状况下,地缘风险或逐步落地到基本面供给变化。

同时委内瑞拉国内局势进一步恶化,5月20日选举前后,美国大概率出台进一步制裁措施。近日美国康菲石油公司以及申请扣押委内瑞拉国家石油公司在加勒比海的部分资产,此举将进一步抑制该公司的石油出口。委内瑞拉是中国进口原油的重要来源地,其所产重质原油是国内中石油系统和地方炼厂生产沥青的主要原料。2018年1-3月份委内瑞拉原油进口量为470.10万吨,同比下滑9.90%。相较于伊朗核问题,委内瑞拉的地缘风险对于国内沥青期现价格转导逻辑相对更加直接。此前市场对于马瑞原油断供相对偏乐观估计,认为委内瑞拉产量下降,更对是减少对美出口量,对华出口相对保持平稳。但若出口设施受到限制,特别是受到影响的Bonaire终端主要为出口亚洲的地区的出发地,对华出口或受到实质性影响。

现货价格情况来看,根据百川资讯公布的上周库存和开工情况,华东地区在镇海炼化停产沥青,上海炼化间歇生产沥青的影响下,开工率进一步下滑5%至36%,区域炼厂库存低至13%的水平,为中石化华东地区价格提高支撑。而山东地区,在东明石化恢复沥青生产后,开工率有所回升至65%,区域炼厂库存在33%水平,但后期京博石化计划5月15日停产检修,检修1-2个月,滨阳燃化将于6月份检修,后期山东地区沥青供给预计同华东同样保持较低水平。

    近期原油依旧维持偏强态势,沥青现价有上调的可能性。长三角地区下游需求恢复缓慢,原油价格继续走高,炼厂生产沥青的积极性无法提升。西北地区目前期客户有一定库存,炼厂出货压力增大,库存继续上升。东北地区船燃与焦化需求尚可,少量道路项目开启带动库存下降。山东地区部分炼厂停产检修或转焦化生产,库存有所下降。华南西南地区整体需求一般,下游需求尚未开启。

供应方面,本周炼厂整体开工率 52%(+0%),库存率 34%(-1%)。因高油价维持高位,部分炼厂间歇生产或转产维持低负荷运行,沥青供应较上周持平但较去年同期 60%开工率依然较低, 此外盘锦北方、滨阳燃化、京博石化近期有检修计划;需求方面,北方下游需求较弱,山东船燃及焦化需求表现偏弱,华南、西南及华中等地部分部分道路项目开工,南方受雨季影响,道路沥青需求尚未恢复,整体下游终端需求表现弱势。

现货方面,受原油价格增长影响,全国地区沥青价格经历连续两周上涨,地方炼厂跟随涨价,涨幅在 30-110 元不等。期货方面,上周油价表现强劲(BRN+2.91%,CL+1.03%,SC+5.44%),沥青上周收涨(+1.46%)。上周炼厂开工持平,加上终端需求释放较慢对期价继续上行形成压力,但油价维持高位和库存中低位,对期价形成较强支撑。近期炼厂检修计划增加,供应将有所减少,沥青上行动力仍在,短期将继续窄幅震荡。